Miesiąc świeżynek - Raport miesięczny, styczeń 2011 r.

Pierwszy miesiąc 2011 r. potraktował bardzo łaskawie spółki rozpoczynające przygodę z alternatywnym systemem obrotu GPW. Pomimo spadku całego rynku zdecydowana większość debiutantów zakończyła styczeń na sporym plusie.

 

NCIndex rozpoczął nowy rok od sporego wzrostu i zamknięcia ponad poziomem 64 pkt. Nadzieje inwestorów na kontynuację trendu okazały się jednak płonne – już następnego dnia notowania zaczęły spadać, sprowadzając kurs poniżej poziomu 61 pkt. i ustanawiając nowy średniookresowy dołek w mniej niż dwa tygodnie. Tygodniowy wzrost nie przeszkodził w osiągnięciu jeszcze niższego minimum na poziomie 60,37 pkt. Ostatniego dnia stycznia notowania indeksu zamknęły się na poziomie 61,29 pkt., tracąc 3,39% do zamknięcia z ostatniej sesji grudnia ubiegłego roku.

 

Wykres 1. Notowania NCIndex w okresie 2.11.2010 – 31.01.2011 (oś lewa – obrót w tys. zł, oś prawa – kurs w punktach).

Opracowanie: Grupa Trinity na podstawie bossa.pl

 

Styczeń nie był łaskawy również dla drugiego indeksu rynku NewConnect, NCX Life Science. Kurs spadał przez większą część miesiąca. Notowania osiągnęły poziom 91,08 pkt., tracąc 7,86% do zamknięcia z 31.12.2010 r. Tylko jedna z pięciu spółek wchodzących w skład tego indeksu zakończyła miesiąc na plusie.

 

Wykres 2. Notowania NCX Life Science w okresie 2.11.2010 – 31.01.2011 (w punktach).

Opracowanie: Grupa Trinity na podstawie bossa.pl

 

Debiuty

Ubiegły miesiąc był rekordowy pod względem ilości spółek debiutujących na NewConnect. W alternatywnym systemie obrotu warszawskiej giełdy pojawiło się czternaście nowych spółek, czyli o jedną więcej od dotychczasowego miesięcznego rekordu. Trend wzrostowy ma dużą szansę na kontynuację, gdyż ciągle napływają wieści o planach wprowadzenia na NewConnect walorów kolejnych firm.

 

Inwestorzy mogli kilkukrotnie zaobserwować zjawisko dość powszechne w grudniu ub. r. Zgodnie z regulaminem alternatywnego systemu obrotu cena otwarcia w dniu debiutu może być wyższa lub niższa od kursu odniesienia o maksymalnie 50%. Tymczasem zlecenia kupna i sprzedaży cztery razy miały limity ustalone na poziomach znacznie przekraczający ten próg. Z tego powodu w dniu debiutu nie zawarto żadnej transakcji na walorach spółek Ezo, Power Price, Hortico i Forever Entertainment.

 

Z czternastu debiutujących spółek tylko trzy zakończyły miesiąc poniżej kursu odniesienia z pierwszego dnia notowań. Były to: Taxus Fund, M Development i Dom Maklerski TMS Brokers.

 

Wykres 3. Ilość spółek debiutujących miesięcznie na NewConnect w okresie 7.2007–1.2011

Opracowanie: Grupa Trinity na podstawie newconnect.pl

 

Tab. 1. Zestawienie spółek debiutujących na NewConnect w styczniu 2011 r.

Spółka	Data debiutu	Zmiana (%) w dniu debiutu	Zmiana (%) do 31.01
Taxus Fund	4.01.2011	-10,77	-40,00
Runicom	5.01.2011	97,50	32,50
Ezo	10.01.2011	-	144,20
Grupa Recykl	11.01.2011	47,89	74,44
Direct Eservices	12.01.2011	91,54	36,15
Power Price	13.01.2011	-	130,00
M Development	14.01.2011	-12,00	-24,00
DM TMS Brokers	18.01.2011	7,46	-1,64
Hortico	20.01.2011	-	15,42
Forever Entertainment	21.01.2011	-	152,64
Broad Gate	24.01.2011	45,71	112,57
Balticon	27.01.2011	80,00	84,44
Nemex	28.01.2011	84,21	61,05
Dom Lekarski	31.01.2011	56,52	56,52

 

Statystyki miesiąca

Pogorszenie nastrojów na rynku widać bardzo dobrze w zestawieniu najbardziej zyskownych i stratnych walorów. Najwyższy osiągnięty wynik (wykluczając debiuty) wyniósł 57,95%. Dla porównania – w listopadzie ub. r. pięć najlepszych spółek uzyskało stopy zwrotu powyżej 100% każda.

 

Najwięcej zyskała cena akcji spółki Eskimos. Rajd wzrostowy rozpoczął się w drugiej sesji 2011 r. przy znacznej zwyżce obrotów. 27.01 zawierano transakcje po kursie 2,00 zł, co oznaczało stopę zwrotu z całego ruchu bliską 120%. Najbardziej zaskakujący jest w tym wszystkim fakt, że spółka nie opublikowała żadnych informacji, które mogłyby w tak znaczący sposób wpłynąć na zachowanie inwestorów.

 

W przypadku Ibiza Ice Cafe ponad 57-proc. stopa zwrotu nie jest czymś niezwykłym. Wzrost o 0,04 zł poskutkował powrotem kursu do poziomu typowego dla ostatniego kwartału ubiegłego roku, nie był więc niczym spektakularnym. Duży wynik procentowy był wynikiem groszowej wyceny akcji spółki.

 

Akcje spółki Nicolas Games były jednymi z najchętniej kupowanych na rynku NewConnect. Podczas większości styczniowych sesji obrót był najwyższy spośród wszystkich walorów. Nierzadko przekraczał 1 mln zł, co jest wynikiem niezwykle wysokim, biorąc pod uwagę specyfikę alternatywnego systemu obrotu.

 

Tab. 2. Zestawienie spółek, które odnotowały największy wzrost wartości akcji (z wykluczeniem spółek debiutujących)

Spółka	Zmiana (%)	Zmiana (zł)
Eskimos	57,95	0,51
Ibiza Ice Cafe	57,14	0,04
Nicolas Games	55,56	0,10
Infiinity	50,00	0,09
Photon	45,41	1,93

 

Jednym z najgorszych sposobów na alokację kapitału był zakup praw do akcji spółki Teliani Valley. Pasmo nieprzerwanych wzrostów, trwających od dnia debiutu (8.12.2010 r.) do końca grudnia, pozwoliło na realizację stopy zwrotu równej 1 729%. Nowy rok przyniósł jednak odwrócenie trendu, prawie całkowicie znosząc poprzedni wzrost. Zachowanie inwestorów może być przykładem typowej bańki spekulacyjnej, brutalnie zweryfikowanej przez rynek.

 

Drugi najgorszy wynik osiągnęły akcje spółki Bio-Med Investors. Walory listopadowego debiutanta radziły sobie kiepsko już od samego początku. Pierwszego dnia notowań na NewConnect kurs otworzył się o 34% poniżej kursu odniesienia i aż do dzisiaj nie osiągnął tego poziomu. Spadki nie zatrzymały się nawet po ogłoszeniu wykonania i podwyższenia prognoz wyników finansowych za 2010 r.

 

Duży spadek odnotowały również prawa do akcji spółki Geoinvent. Pod koniec 2010 r. mieliśmy do czynienia z dziwną sytuacją: PDA kosztowały więcej niż akcje tej samej firmy, podczas gdy zazwyczaj  zależność ta jest dokładnie odwrotna. Bierze się to z faktu, że w razie odmowy rejestracji akcji nowej emisji przez KDPW posiadacz PDA odzyskuje tylko cenę emisyjną, a nie wartość rynkową. Ryzyko jest niewielkie, ale powinno być uwzględnione w cenie walorów. Stopa zwrotu równa -45,83% była więc wynikiem powrotu do racjonalnego stosunku cen praw do akcji i akcji (spadek wartości tych drugich był blisko dwukrotnie mniejszy).

 

Tab. 3. Zestawienie spółek, które odnotowały największy spadek wartości akcji (z wykluczeniem spółek debiutujących)

Spółka	Zmiana (%)	Zmiana (zł)
Teliani-PDA	-80,47	-10,30
Bio-Med Investors	-50,00	-0,19
Geoinvent-PDA	-45,83	-0,22
IPO-PDA	-44,52	-0,65
Aztec	-41,89	-8,63

 

Oceniając sytuację na rynku NewConnect, najlepszym sposobem na zarobienie wydaje się objęcie akcji nowych emisji spółek debiutujących i sprzedaż na jednej z pierwszych sesji po debiucie. Jak pokazuje historia pierwszych notowań, dwucyfrowe stopy zwrotu na debiucie były bowiem zdecydowanie częstsze niż strata, a ostatni miesiąc potwierdził tę zależność. Większość nowych emisji jest jednak prowadzona w drodze oferty prywatnej, dlatego możliwość objęcia nowych walorów mają tak naprawdę tylko wybrane przez zarząd danej spółki podmioty. Znalezienie się w tym gronie jest więc dla inwestora indywidualnego dość trudne, choć nie niemożliwe. Czy warto jednak ślepo inwestować w walory debiutantów? Jak pokazuje trwająca obecnie huśtawka na akcjach spółki z rynku głównego – Petrolinvest SA – sytuacja potrafi być bardzo zmienna. Przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych warto więc wziąć pod uwagę inne aspekty niż tylko euforię innych inwestorów.

 

Opracowanie:

 

 

Niniejszy raport wyraża osobiste opinie twórców i nie może służyć za rekomendację w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Wobec powyższego autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie powyższych analiz.